Προοπτικές Χρηματιστηρίου: Μια περίπτωση Υπερβολικής Απαισιοδοξίας στις μετοχές της Νέας Εποχής: Hiren Ved

Αφού πολλές μετοχές νέας εποχής εξάλειψαν περισσότερο από το 60 τοις εκατό των περιουσιακών στοιχείων των επενδυτών, ο βετεράνος της οδού Dalal Hiren Ved πιστεύει ότι πρόκειται για περίπτωση υπερβολικής απαισιοδοξίας. «Πιστεύουμε ότι ορισμένες από αυτές τις εταιρείες έχουν ισχυρά επιχειρηματικά μοντέλα με βαθιές τάφρους και μια καλά σχεδιασμένη πορεία προς την κερδοφορία». Επενδύουμε σε αυτές τις εταιρείες επιλεκτικά», λέει Her VedΔιευθύνων Σύμβουλος, Διευθύνων Σύμβουλος και Διευθυντής, Alchemy Capital Management, μιλώντας στο ETMarkets.com. Επεξεργασμένα αποσπάσματα:


Μπορείτε να μας καθοδηγήσετε στην επενδυτική φιλοσοφία πίσω από το Alchemy Emerging Leaders of Tomorrow AIF που ξεκίνησε αυτή την εβδομάδα; Ποιες είναι οι βασικές παράμετροι που θα χρησιμοποιούσατε για να επιλέξετε μετοχές στην ευρύτερη αγορά;
Η επενδυτική φιλοσοφία είναι να εντοπίσουμε εταιρείες ποιότητας μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης που θα ωφεληθούν από την ευρύτερη οικονομική ανάπτυξη που βλέπουμε στην Ινδία. Κατά την άποψή μας, οι ΜΜΕ αντιμετώπισαν πολλά σοκ τα τελευταία 5-6 χρόνια, συμπεριλαμβανομένης της απονομισματοποίησης, του GST, της κρίσης ILFS, του lockdown Covid και του άνευ προηγουμένου πληθωρισμού εμπορευμάτων.

Πιστεύουμε ότι οι ισχυρές εταιρείες που έχουν επιβιώσει έχουν δημιουργήσει δομές χαμηλού κόστους και καθαρούς ισολογισμούς και τώρα είναι έτοιμες να ανακάμψουν. Ο ανταγωνισμός, ειδικά από τον μη οργανωμένο τομέα, έχει μειωθεί. Ως αποτέλεσμα, αναμένουμε ότι αυτές οι εταιρείες θα επωφεληθούν δυσανάλογα από την ανάπτυξη στις εγχώριες και εξαγωγικές αγορές τα επόμενα 5-7 χρόνια. Οι παράμετροι επιλογής μετοχών θα είναι συνδυασμός ποιοτικών και ποσοτικών δεικτών.

Από ποιοτική πλευρά, θα εξετάσουμε το μέγεθος των ευκαιριών και τους ρυθμούς ανάπτυξης, τις τάσεις του μεριδίου αγοράς με την πάροδο του χρόνου, το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα των παικτών όπως το branding, τις δομές χαμηλού κόστους και την τεχνολογία.

Όσον αφορά τις οικονομικές παραμέτρους, θα εξετάζαμε γενικά εταιρείες με 15-20% ROCE ανά κύκλο, υψηλή μετατροπή μετρητών (τουλάχιστον 40-50%), χαμηλή μόχλευση (

« Επιστροφή στις ιστορίες συστάσεων


Θα χρησιμοποιούσατε επίσης μια στρατηγική long-short για να αντισταθμίσετε τον κίνδυνο σας σε ένα αμοιβαίο κεφάλαιο;
Όχι, δεν θα χρησιμοποιούσαμε μια στρατηγική long-short γιατί αναζητούμε μια ισχυρή απόλυτη απόδοση.

Ως διαχειριστής κεφαλαίων, ποιες προκλήσεις αντιμετωπίζετε όταν αποφασίζετε ποιες μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης να αγοράσετε;
Πιστεύουμε ότι η ποιότητα των ομάδων διαχείρισης είναι κρίσιμη για την απόδοση της εταιρείας. Η κύρια πρόκληση είναι η αξιολόγηση της διοίκησης με βάση τις ικανότητες εκτέλεσης, την επιθυμία για ανάπτυξη, την κατανομή κεφαλαίων και, τέλος, αλλά όχι λιγότερο σημαντικό, τα πρότυπα εταιρικής διακυβέρνησης.

Η αποτίμηση είναι ένα άλλο εμπόδιο που αντιμετωπίζουμε, καθώς οι εταιρείες υψηλής ποιότητας συνήθως συναλλάσσονται με πολλαπλάσια premium.

Έχει γίνει η ινδική αγορά πιο αποτελεσματική τα τελευταία χρόνια ή πιστεύετε ότι ο χώρος των ΜΜΕ γίνεται σχετικά πιο ελκυστικός για όσους θέλουν να δημιουργήσουν σημαντικό άλφα με την πάροδο του χρόνου;

Εκτιμούμε ότι οι αγορές γίνονται πιο αποτελεσματικές με νέους επενδυτές και ένα καλύτερο ρυθμιστικό πλαίσιο. Ωστόσο, η ευκαιρία για την ανάδυση νέων τομέων, η εμφάνιση νέων επιχειρηματιών και η δυνατότητα εύρεσης ερευνημένων εταιρειών υψηλής ποιότητας θα αποτελέσουν πηγή καλής άλφα.

Ποια είναι τα κορυφαία 3-4 θέματα ή τομείς όπου βλέπετε αρκετές ευκαιρίες στην αγορά αυτή τη στιγμή;
Σε υφιστάμενους και νέους χώρους, αναζητούμε αρκετούς υποτομείς που έχουν υψηλότερες δυνατότητες ανάπτυξης και κερδοφορίας. Για παράδειγμα, για εξειδικευμένα εξαρτήματα αυτοκινήτου και συσκευές αναπαραγωγής EV στον χώρο του αυτοκινήτου. Ομοίως, στις χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, εξετάζουμε προσιτές κατοικίες, διαδικτυακές μεσιτείες και πλατφόρμες ακινήτων. Αναζητούμε επίσης νέες ευκαιρίες, όπως εστιατόρια γρήγορης εξυπηρέτησης. Σε αντίθεση με παλαιότερα, όταν υπήρχε μόνο ένας εισηγμένος παίκτης, τώρα έχουμε πολλές εισηγμένες εταιρείες σε αυτόν τον χώρο. Αναζητούμε επίσης νέες ευκαιρίες σε τομείς όπως η άμυνα, όπου μια ισχυρή ώθηση για υποκατάσταση εισαγωγών δημιουργεί τεράστιες ευκαιρίες.

Όταν πρόκειται για χαρτοφυλάκιο μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, πόσο σημαντική είναι η διαφοροποίηση μεταξύ των τομέων και ακόμη και εντός του ίδιου του κλάδου;
Είναι πολύ σημαντικό να γίνει διαφοροποίηση στους τομείς της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης. Ωστόσο, πιστεύουμε ότι ακόμη και στον ίδιο τομέα, οι εταιρείες μπορούν να έχουν διαφορετικά αποτελέσματα με βάση την ποιότητα της διαχείρισης. Έχουμε δει παραδείγματα του ίδιου σε τομείς όπως η μακροπρόθεσμη χρηματοδότηση και οι αγωγοί, όπου οι κορυφαίες επιδόσεις έχουν αποφέρει σημαντικά καλύτερες αποδόσεις από τον μέσο όρο του κλάδου. Θα θέλαμε λοιπόν να μείνουμε με μόνο 1-2 παίκτες στον τομέα.

Μεταξύ των δύο τομέων της τραπεζικής και της πληροφορικής, σε ποια πλευρά θα στοιχηματίζατε; Ενώ η Nifty Bank σημείωσε άνοδο περίπου 14-15% σε ετήσια βάση, η Nifty IT υποχώρησε περίπου 30% κατά τη διάρκεια της περιόδου.
Το σημείο εκκίνησης για αυτό το ράλι των τραπεζών είναι μετά από δύο χρόνια υποαπόδοσης και τώρα ελπίζουμε να καλύψουμε τη διαφορά. Στο παρελθόν έχουμε επενδύσει σε ορισμένες τράπεζες του ιδιωτικού τομέα και μεγάλες NBFC για άλλες στρατηγικές και τα πάνε καλά. Η τεχνολογική δραστηριότητα υπολειτουργεί τώρα λόγω των φόβων ότι η επιβράδυνση σε ανεπτυγμένες αγορές όπως οι ΗΠΑ και η ΕΕ θα οδηγήσει σε χαμηλότερες τεχνολογικές δαπάνες. Όσο συνεχίζεται ο πολυετής κύκλος της αυξημένης εξωτερικής ανάθεσης και των αυξημένων δαπανών για εξειδικευμένες εταιρείες υπηρεσιών πληροφορικής, θα συνεχίσουμε να επενδύουμε στην πληροφορική.

Βρίσκετε ελκυστικές ευκαιρίες στη νέα εποχή κατά τη διάρκεια της αναταραχής της αγοράς;
Ναι, πιστεύουμε ότι οι επενδυτές υπερεκτίμησαν αυτές τις εταιρείες στη φάση της ευφορίας κατά τη διάρκεια και μετά την IPO, και τώρα είναι στο αντίστροφο και υπερβολικά απαισιόδοξο. Πιστεύουμε ότι ορισμένες από αυτές τις εταιρείες έχουν σταθερά επιχειρηματικά μοντέλα με βαθιές τάφρους και μια καλά διαμορφωμένη πορεία προς την κερδοφορία. Επενδύουμε σε αυτές τις εταιρείες επιλεκτικά.

Πού πιστεύετε ότι οδεύει η αγορά στο τέλος αυτού του ημερολογιακού έτους; Δεδομένου του πόσο ισχυροί ήταν οι FII στην ινδική αγορά και πώς οι μικροεπενδυτές συνεχίζουν να ξοδεύουν, πιστεύετε ότι μπορούμε να συνεχίσουμε να έχουμε καλύτερη απόδοση από τις παγκόσμιες αγορές και τους EM;
Ελπίζουμε υψηλότερα. Ωστόσο, δεν έχει σημασία τι κάνουν οι αγορές μέχρι το τέλος του έτους, καθώς οι βραχυπρόθεσμες κινήσεις της αγοράς επηρεάζονται από διάφορους μακροοικονομικούς και συναισθηματικούς παράγοντες. Δεν έχω καμία αμφιβολία ότι η μακροπρόθεσμη τροχιά είναι ανοδική. Η Ινδία είναι επίσης στρατηγικά έτοιμη να ξεπεράσει τους άλλους EM μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα.

Leave a Comment